基金调仓路线曝光 军工股还有多大空间?

种种迹象显示，基金经理在最近一段时间，仓位调整方向指向了低配的军工股，军工股会成为今年基金的共识吗?

基金经理减持抱团股增持军工

“我们减持了新能源股票，但是增加了对军工股的配置。”华南地区一位管理资金高达200亿的基金经理向记者透露，相对低配的军工股已经出现显著的基本面改善，但成为机构资金的主要配置方向，还刚刚开始。

统计数据显示，截至去年三季度末，全部基金重仓股中军工股持仓市值超过580亿，较去年二季度大幅提升约160%，但这种提升主要是由于去年第三季度的军工股大涨，而非基金经理对军工股的高配。

若以主要的军工股公司总市值占A股总市值的比例为标准，去年三季度开始，公募基金在军工行业的配置有所回升，但仍处于明显低配状态，处于历史低位，低配为军工股成为今年基金主要方向，提供了一种可能。从连续两年上涨的A股行情看，基金经理对热门的抱团股后续表现存在一些疑问，这些抱团股全部是基金经理高配的对象，估值普遍较高。

当高配的新能源、白酒股、医药股的估值连续提升后，高配也使得那些呈现出泡沫化状态的行业，成为基金经理减持的对象，从高配领域撤出的资金，流向哪里?市场人士认为，从基金在新的年度获得超额收益、业绩排名、防范踩踏这三个角度看，资金将会优选此前被主力资金低配的行业。

不仅在基金经理的仓位中配得比较少，军工股的优势还在于，该行业相对于高配的新能源、白酒、医药等更为便宜，整体估值大约60倍，从相对估值来看，军工行业与其他行业的PE仍处于历史低位。

安信证券军工行业首席分析师冯福章表示，从去年前三个季度累计来看，军工行业收入增长是13%左右，净利润增长的是32%，增速非常高，可以说在A股的所有行业里面名列前茅。这意味着，军工股上市公司不赚钱，已是过去式。

军工股还有多大空间？

无论说多么有想象力的板块都需要有赚钱效应的支撑，军工股已说明了其在股价方面的优势，中证军工指数的强劲表现体现出这一点，在最近一个月的时间内，该军工指数的涨幅超过21%，在所有行业主题指数中位居前茅。

记者注意到，机构资金也在借助基金公司的ETF产品把握军工股行情，国泰中证军工ETF基金作为规模最大、流动性最好的军工主题ETF，已成为机构资金借基入市的首选品种。

根据持有人结构变动的趋势可以看出，该基金在过去一年多的时间，机构持有人的比例从2018年末的30.81%上升到去年中期的46.44%，散户持有人的比例同期从69%降至53%，且这种趋势在过去相当长时间一直处于强化当中，考虑到机构持有人的比例虽然一直处于递增中，但在去年中期占比也只有46.44%，市场人士预计，2020年末、2021年一季度的机构持有人比例有较大概率的提升空间。

此外，国泰基金的军工ETF的份额规模变化也暗含了机构资金流入的迹象，在最近的十五个交易日内，这只规模最大的军工ETF基金的场内份额增长了22亿份，截至2021年1月15日的份额规模超过98亿份，资金规模达126亿。

尽管军工股行情已推高了一系列军工上市公司的股价，但一些基金经理认为，军工股的业绩和估值提升之路，也才刚刚开始。长信国防军工量化混合的基金经理宋海岸表示，至少未来3年，军工行业将进入高确定、高成长的产业趋势，军队采购将显著增长。尽管国防军工板块今年以来涨幅较大，但是上涨的逻辑并没有被破坏，估值依然处于历史中枢位置，仍具备提升空间。