美国8月通胀低于预期 或与相关经济数据疲软有关

8月份美国CPI同比上涨5.3%，显示8月美国通胀略有降温，但仍然强劲。这已是美国通胀数据连续第15个月上涨，且连续第4个月同比增长超过5%，与前值5.4%基本持平。其中不包括波动较大的食品和能源成分，所谓的核心通胀环比上涨0.1%，是2月份以来最小涨幅，反映出二手车、飞机票价以及汽车保险价格下降构成主要因素。

8月份CPI低于预期的消息一经公布，美元指数即全面下跌，黄金跳涨30美元，最终收涨0.61%，报1804.1美元/盎司;国际油价小幅上涨;欧洲天然气期货价格继续上涨，仅在9月14日交易的前几个小时就上涨50多美元，突破每千立方米800美元。

上述商品价格的变动表明，市场已接受了美联储不会最早将于下周推出削减购债计划(Tapper)的说法，认为美国通胀或已见顶，也支撑了美联储一贯坚持“高通胀是暂时的”的观点。

美国8月通胀低于预期，与最近相关经济数据疲软有关。

首先，美国非农就业报告显示，8月仅新增23.5万个就业岗位，令人大跌眼镜，甚至比市场最悲观的预期还差。这一数据说明美国新冠肺炎疫情反弹对经济的影响不可忽视，德尔塔变异毒株扩散使疫情防控形势再度严峻，病例激增，多地医疗系统受到严重冲击。

其次，德尔塔毒株扩散使得美国机票、酒店、餐饮、二手车、车险等方面的消费价格增幅较小，尤其是对旅行需求的抑制作用明显，旅行相关价格的复苏出现逆转，这也是美国二手车、飞机票价以及汽车保险价格下降的原因。而上述类别在过去几个月助推高通胀率中起到了重要作用。

而且德尔塔毒株快速传染性导致疫情的反弹，使得人们对经济前景感到悲观。美国银行9月的基金经理调查结果显示，预期未来几个月全球经济将走强的受访者比例大约仅有一成，创下去年4月疫情恐慌初期以来最低。经济增长预期目前为净13%，是2020年4月以来最低值，与今年3月的91%峰值相比明显下降。这份广受欢迎的月度调查指出，德尔塔毒株的传播被认为是导致悲观情绪的原因。

悲观预期削减人们的消费欲望，当消费减少时，市场价格上涨动力不足，部分通胀上行压力开始减弱。这是美国8月份CPI低于预期的心理因素。

CPI低于预期缓解了投资者对美联储将很快被迫缩减债券购买的担忧，为美联储施行Tapper赢得腾挪时间。由此，美国10年期国债收益率应声失守1.3%，累计下挫5个基点。10年期美债如此低的收益率，说明市场利率极为低廉，扣除通胀率之后，市场实际利率甚至为负。在资金使用成本几乎为零的情况下，大力借贷购买资产是抵御通胀的本能经济行为。所以即便8月通胀同比和环比均出现下降，市场仍关注通胀前景，因为这是关系到美联储年底是否开始缩减购债规模的关键指标。

富国银行经济学家萨拉·豪斯和迈克尔·普格列瑟表示，虽然今年早些时候推动通胀的类别已有所降温，但其他消费领域接过了“接力棒”，如许多新的消费类别出现了稳定或显著的价格增长，包括新车、家具、房租等，其中租房费用涨幅为去年3月以来最大。因此，他们认为通胀率可能还会保持高位，关于美国通胀的辩论还会继续。而且全球疫情在未来几年仍不会消失，全球脆弱的供应链或持续至2022年，并使美国通货膨胀率居高不下。