2023年上半年营收同比增41.81%，归母净利润同比增35.59%。2023年上半年，公司实现营收6.25亿元，同比增41.81%；综合毛利率38.39%，同比增4.31pct；归母净利润1.07亿元，同比增长35.59%。
2023年上半年期间费率同比增加。2023年上半年，公司期间费率19.88%，同增1.48pct。其中，财务费率同比下降，销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升。
具体来看：
(相关资料图)
(1)销售费率6.47%，同比增0.68pct。(2)管理费率3.58%，同比增0.08pct。(3)财务费率-0.52%，同比降0.18pct。(4)研发费率10.36%，同比增0.90pct。
2023年第二季度营收同比增40.82%，归母净利润同比增31.05%。2023年第二季度，公司实现营收3.40亿元，同比增40.82%；综合毛利率38.52%，同比增4.02pct；归母净利润0.64亿元，同比增长31.05%。
2023年第二季度期间费率同比增加。2023年第二季度，公司期间费率19.09%，同比增2.11pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升，财务费率同比下降。
具体来看：
(1)销售费率6.71%，同比增0.70pct。(2)管理费率3.45%，同比增0.05pct。(3)研发费率10.04%，同比增2.00pct。(4)财务费率-1.11%，同比降0.64pct。
变频器、伺服及控制系统收入快速增长。上半年，分产品线看：
(1)变频器：通用变频器收入2.15亿元，同比增68.27%。行业专机收入1.86亿元，同比增14.79%。目前公司变频器产品线形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系。拟继续深耕行业、拓展变频器品类，进军项目型市场。
(2)伺服及控制系统：收入2.01亿元，同比增58.62%。上半年，公司升级优化SD700和SD710系列伺服驱动器，试点推广SD780系列伺服驱动器。实现VC1S\VC1\VC3\VC5系列通用型PLC批量销售，VM-RTU-ECT\VM-RTU-PN系列远程IO开始面向市场销售，VM600系列中型PLC在开发中。
产能扩建工程持续推进，积极布局 新能源 、 机器人 行业。2023上半年公司继续推进产能扩建工程：苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目；数字化生产基地建设项目。
(1)新能源领域：依托公司原有的光伏扬水产品以及与大客户ODM联合开发光伏逆变器，目前产品正在试产阶段。公司已开发制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统相关产品。
(2)机器人领域：公司积极布局机器人行业，目前主要是以机器人大配套为主，主要面向移动类、协作类、服务类的机器人领域，提供低压伺服、空心杯电机、特种无框力矩电机等核心部件。公司自主研发设计的空心杯电动机产品目前在开发验证阶段，主要面向机器人、医疗等行业。未来，公司将会根据客户需求进行产品的定制延伸，力争将新产品快速产业化。
海外收入高增，积极开拓海外市场。上半年，公司海外收入同比增长173.88%。公司积极开拓海外市场，并坚持以技术创新为驱动，全面提升技术创新能力和研发水平，海外市场的品牌影响力得到逐步扩大，公司海外市场开拓能力和市场竞争力进一步增强。产品层面，部分产品已经完成CE和UL认证，公司将把握海外市场机遇，持续进行区域扩充和重点布局。新能源领域，未来随着光伏逆变器产品完成国内市场验证，依托海外的销售营销网络，公司将拓展海外光伏发电市场。
我们认为，公司新兴行业布局及海外业务拓展有望为公司开拓新的利润增长点。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年归母净利润2.04亿元、2.78亿元、3.77亿元。对应EPS分别为1.13元、1.54元、2.08元。参考可比公司估值，给予公司2023年PE30-35X，对应合理价格区间33.90元-39.55元，给予“优于大市”评级。
风险提示：经济波动导致工控产业需求不达预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。
